1、一周概念股：美國(guó)松綁AI出口卻收緊芯片管制 中國(guó)半導(dǎo)體與汽車產(chǎn)業(yè)面臨調(diào)整

2、南方精工：擬將募資金額由3.66億元下調(diào)至2.02億元

3、思源電氣：擬3億元~5億元回購(gòu)股份用于注銷減少注冊(cè)資本

1、一周概念股：美國(guó)松綁AI出口卻收緊芯片管制 中國(guó)半導(dǎo)體與汽車產(chǎn)業(yè)面臨調(diào)整

本周內(nèi)，美國(guó)商務(wù)部宣布廢除拜登政府《人工智能擴(kuò)散規(guī)則》，同時(shí)升級(jí)半導(dǎo)體出口管制。新政策放寬AI技術(shù)出口限制，但強(qiáng)化芯片管控，包括全球禁用華為Ascend芯片、限制美制AI芯片用于中國(guó)AI訓(xùn)練等三項(xiàng)措施，凸顯美國(guó)“松AI、緊芯片”的科技競(jìng)爭(zhēng)新策略。

國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整。中微電科技國(guó)資股東折價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，估值僅14.9億元；振芯半導(dǎo)體破產(chǎn)清算；聚力成半導(dǎo)體面臨破產(chǎn)危機(jī)。這些案例折射出行業(yè)面臨研發(fā)投入大、商業(yè)化難、資本退潮等共性困境，市場(chǎng)進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段。同時(shí)，新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度成為車企關(guān)鍵勝負(fù)手，合資品牌6.8%的新能源滲透率遠(yuǎn)低于本土品牌50%的水平，2025年或成其市場(chǎng)存亡的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

BIS廢除拜登時(shí)代AI禁令

美國(guó)商務(wù)部于當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日正式宣布，廢除拜登政府于2025年1月15日發(fā)布的《人工智能擴(kuò)散規(guī)則》（AI Diffusion Rule），并同步升級(jí)對(duì)半導(dǎo)體技術(shù)的出口管制措施。該規(guī)則原定于5月15日生效，但因“扼殺創(chuàng)新”和“損害外交關(guān)系”被緊急叫停。

美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）表示，該規(guī)則若實(shí)施，將對(duì)企業(yè)施加“繁重的監(jiān)管要求”，并將數(shù)十個(gè)國(guó)家降級(jí)為“二級(jí)技術(shù)合作對(duì)象”，威脅美國(guó)外交關(guān)系。BIS計(jì)劃在《聯(lián)邦公報(bào)》發(fā)布正式撤銷通知，未來(lái)將提出替代規(guī)則。

負(fù)責(zé)工業(yè)與安全的商務(wù)部副部長(zhǎng)杰弗里·凱斯勒（Jeffery Kessler）強(qiáng)調(diào)，特朗普政府將采取“大膽且包容的戰(zhàn)略”，與“可信賴的盟友”共享AI技術(shù)，同時(shí)“防止技術(shù)落入對(duì)手手中”。他批評(píng)拜登政府的政策“考慮不周且適得其反”。

此外，BIS宣布三項(xiàng)強(qiáng)化半導(dǎo)體出口管制的具體措施：

全球禁用華為Ascend芯片：任何國(guó)家使用華為Ascend芯片均視為違反美國(guó)出口管制；

限制AI芯片用于中國(guó)AI模型：警告企業(yè)若美國(guó)AI芯片被用于訓(xùn)練或干預(yù)中國(guó)AI模型，將面臨后果；

供應(yīng)鏈反制指南：要求美企審查合作伙伴、防范技術(shù)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)商務(wù)部稱，此舉旨在確保美國(guó)“保持在人工智能創(chuàng)新的前沿”并維持“全球主導(dǎo)地位”。分析認(rèn)為，新規(guī)可能進(jìn)一步加劇全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的分化。

多家半導(dǎo)體企業(yè)陷經(jīng)營(yíng)困境

近期，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)接連傳出企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、破產(chǎn)清算、IPO折戟等消息，折射出行業(yè)在高速發(fā)展后面臨的深層次挑戰(zhàn)。從GPU設(shè)計(jì)到第三代半導(dǎo)體，從封測(cè)企業(yè)到電源管理芯片廠商，不同細(xì)分領(lǐng)域的公司相繼陷入經(jīng)營(yíng)困境，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的思考。

具體來(lái)看，深圳中微電科技有限公司32.4778%股權(quán)被國(guó)資股東掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)4.84億元，對(duì)應(yīng)公司估值僅14.9億元，遠(yuǎn)低于當(dāng)前GPU賽道動(dòng)輒百億的估值水平。作為中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)旗下企業(yè)，中微電曾被視為國(guó)產(chǎn)GPU的“國(guó)家隊(duì)”，其首款高性能桌面GPU“南風(fēng)一號(hào)”已于2022年量產(chǎn)，2024年“南風(fēng)二號(hào)”核心IP研發(fā)完成。然而，持續(xù)的虧損（2023年虧損8905萬(wàn)元，2024年前十月虧損3854萬(wàn)元）使得國(guó)資股東選擇退出，反映出GPU研發(fā)的高投入與商業(yè)化落地之間的巨大鴻溝。

江蘇省鎮(zhèn)江經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)人民法院近日受理了振芯半導(dǎo)體破產(chǎn)清算案。該公司曾規(guī)劃投資3200萬(wàn)元建設(shè)芯片檢測(cè)項(xiàng)目，但最終因經(jīng)營(yíng)不善陷入債務(wù)危機(jī)。業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)內(nèi)封測(cè)行業(yè)近年來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快，疊加市場(chǎng)需求放緩，導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)激烈，中小型企業(yè)生存空間被嚴(yán)重?cái)D壓。振芯半導(dǎo)體的破產(chǎn)，是行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期的縮影。

重慶聚力成半導(dǎo)體面臨生死考驗(yàn)，其氮化鎵外延片及芯片項(xiàng)目曾規(guī)劃投資50億元，并吸引阿里系云鋒基金、中芯國(guó)際背景團(tuán)隊(duì)加持。然而，由于多地項(xiàng)目停滯、債務(wù)糾紛頻發(fā)，該公司已被申請(qǐng)破產(chǎn)清算。若法院最終裁定清算，不僅意味著第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域一家技術(shù)標(biāo)桿企業(yè)的隕落，也可能影響整個(gè)氮化鎵產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。

另外，國(guó)家電網(wǎng)旗下智芯微電子擬以1.34億元轉(zhuǎn)讓成都蕊源科技15%股權(quán)，對(duì)應(yīng)公司整體估值僅8.96億元，較IPO時(shí)的隱含估值60億元縮水85%。蕊源科技曾沖刺創(chuàng)業(yè)板，但因?qū)徍私K止導(dǎo)致資本退出通道受阻。此次低價(jià)轉(zhuǎn)讓凸顯Pre-IPO投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，即便企業(yè)技術(shù)實(shí)力過(guò)硬，上市失敗仍可能導(dǎo)致估值大幅回調(diào)。

上述案例反映出國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面臨著高投入與盈利難、資本退潮、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等難題。

在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背景下，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)需在技術(shù)突破與商業(yè)可持續(xù)性之間找到平衡。行業(yè)可能迎來(lái)新一輪整合，具備核心技術(shù)、穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)將獲得更多資源，而依賴資本輸血、缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)或逐步被淘汰。如何優(yōu)化資源配置、提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效率，將成為未來(lái)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體發(fā)展的關(guān)鍵。

合資車企在華生存現(xiàn)狀調(diào)查

汽車產(chǎn)業(yè)鏈端，2025年前4個(gè)月中國(guó)品牌乘用車市占率已攀升至68.7%，4月單月更突破70%大關(guān)。在這場(chǎng)本土品牌高歌猛進(jìn)的浪潮中，合資車企正經(jīng)歷著前所未有的市場(chǎng)重構(gòu)。

從銷量排名來(lái)看，大眾中國(guó)以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)保持領(lǐng)先。1-4月一汽大眾和上汽大眾合計(jì)銷售81.85萬(wàn)輛，雖同比微降3.87%，但仍占據(jù)合資陣營(yíng)三分之一的市場(chǎng)份額。值得注意的是，豐田中國(guó)成為最大亮點(diǎn)，廣汽豐田和一汽豐田合計(jì)銷量44.89萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)9.1%的同比增長(zhǎng)，其中一汽豐田4月單月銷量暴漲32%。

相比之下，美系品牌表現(xiàn)黯淡。特斯拉1-4月銷量23.12萬(wàn)輛，同比驟降18.31%；上汽通用雖然通過(guò)新能源車型投放減緩了下跌速度，但累計(jì)銷量仍下滑至15.11萬(wàn)輛。日系陣營(yíng)出現(xiàn)明顯分化，東風(fēng)日產(chǎn)和東風(fēng)本田分別大跌29.76%和42.31%，廣汽本田也延續(xù)下滑趨勢(shì)。

通過(guò)對(duì)11家合資品牌近三年數(shù)據(jù)的追蹤分析，發(fā)現(xiàn)行業(yè)下行趨勢(shì)正在加速，2025年4月同比下滑22.21%，較2024年同期（-7.06%）顯著擴(kuò)大。銷量方面，1-4月累計(jì)銷量同比下降14.35%，降幅較2024年同期（-10.54%）繼續(xù)加深。

在這輪調(diào)整中，僅易捷特新能源、鄭州日產(chǎn)等5家品牌實(shí)現(xiàn)4月銷量同比增長(zhǎng)，多數(shù)企業(yè)面臨持續(xù)萎縮的市場(chǎng)空間。

深入分析各品牌表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度與市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)強(qiáng)關(guān)聯(lián)。例如廣汽豐田憑借鉑智系列等新能源車型矩陣實(shí)現(xiàn)逆襲；上汽通用通過(guò)GL8陸尚等新品將跌幅收窄至個(gè)位數(shù)，而東風(fēng)本田、廣汽本田等品牌新能源滲透率仍低于7%，面臨嚴(yán)峻轉(zhuǎn)型壓力。

乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)指出：“2025年將是合資品牌的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型成效將直接決定其市場(chǎng)存亡。”數(shù)據(jù)顯示，主流合資品牌新能源滲透率僅為6.8%，與中國(guó)品牌超50%的滲透率形成鮮明對(duì)比。

面對(duì)持續(xù)深化的行業(yè)變革，合資車企需要應(yīng)對(duì)產(chǎn)品革新壓力、成本控制考驗(yàn)，以及供應(yīng)鏈重構(gòu)。

業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，隨著中國(guó)品牌向上突破和新能源替代加速，合資車企或?qū)⒂瓉?lái)新一輪洗牌。那些能夠快速適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)變化、深度融合本土供應(yīng)鏈的企業(yè)，才有望在這場(chǎng)存量競(jìng)爭(zhēng)中贏得生機(jī)。

2、南方精工：擬將募資金額由3.66億元下調(diào)至2.02億元

5月16日，南方精工發(fā)布公告稱，公司此前擬募集資金總額不超過(guò)36,609.42萬(wàn)元，用于精密制動(dòng)、傳動(dòng)零部件產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、精密工業(yè)軸承產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)。

為推進(jìn)本次發(fā)行工作的順利進(jìn)行，并結(jié)合公司實(shí)際情況，南方精工于5月16日審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整公司向特定對(duì)象發(fā)行A股股票方案的議案》等議案，公司擬調(diào)整本次發(fā)行的募集資金金額。

調(diào)整后，本次發(fā)行的募集資金總額不超過(guò)20,175.62萬(wàn)元。

南方精工說(shuō)明稱，根據(jù)“上市公司存在財(cái)務(wù)性投資比例較高情形的，須相應(yīng)調(diào)減本次再融資募集資金金額”要求，公司基于謹(jǐn)慎性原則，在原募集資金總額不超過(guò)36,609.42萬(wàn)元基礎(chǔ)上，扣減截至2025年3月31日公司財(cái)務(wù)性投資（28,474.31萬(wàn)元）在合并報(bào)表的歸母凈資產(chǎn)金額（122,430.14萬(wàn)元）占比超過(guò)10%的部分，即16,231.29萬(wàn)元。

此外，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)華一新材已認(rèn)繳未實(shí)繳的202.5萬(wàn)元認(rèn)定為自本次發(fā)行相關(guān)董事會(huì)決議日前六個(gè)月起至今公司未來(lái)擬實(shí)施的財(cái)務(wù)性投資，亦從本次募集資金規(guī)模中進(jìn)行扣減。

因此，本次發(fā)行募集資金總額合計(jì)扣減金額為16,433.8萬(wàn)元，公司本次發(fā)行募集資金總額由不超過(guò)人民幣36,609.42萬(wàn)元下調(diào)至不超過(guò)人民幣20,175.62萬(wàn)元。

3、思源電氣：擬3億元~5億元回購(gòu)股份用于注銷減少注冊(cè)資本

5月16日，思源電氣發(fā)布公告稱，公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾A股股份，用于注銷減少注冊(cè)資本。本次回購(gòu)資金總額不低于人民幣3億元（含）且不超過(guò)人民幣5億元（含），回購(gòu)價(jià)格上限不超過(guò)109.45元/股。預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份數(shù)量約為2,740,977股至4,568,296股，分別約占公司總股本的0.35%至0.58%?；刭?gòu)期限自股東大會(huì)審議通過(guò)之日起不超過(guò)十二個(gè)月。

2024年，思源電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到154.58億元，同比增長(zhǎng)24.06%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貢獻(xiàn)123.36億元，同比增長(zhǎng)19.74%；海外市場(chǎng)收入31.22億元，同比增長(zhǎng)44.67%。華東和華北地區(qū)表現(xiàn)尤為突出，分別同比增長(zhǎng)47.52%和44.58%。公司毛利率為31.25%，較上年同期上升1.75個(gè)百分點(diǎn)，顯示出公司在成本控制和產(chǎn)品定價(jià)方面的能力有所增強(qiáng)。

公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著，歸屬凈利潤(rùn)20.49億元，同比增長(zhǎng)31.42%；扣非凈利潤(rùn)18.78億元，同比增長(zhǎng)32.19%。這一增長(zhǎng)主要得益于公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的積極拓展和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。公司新增訂單214.57億元，同比增長(zhǎng)29.94%，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，公司存貨增長(zhǎng)21.54%，達(dá)到34.77億元。公司已計(jì)提5617.19萬(wàn)元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，顯示出對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的謹(jǐn)慎態(tài)度。此外，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別增長(zhǎng)31.89%和25.47%，可能對(duì)未來(lái)的利潤(rùn)率產(chǎn)生一定壓力。

思源電氣在海外市場(chǎng)取得了顯著突破，2024年海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)44.67%。公司多款產(chǎn)品在英國(guó)、意大利、沙特、科威特等多個(gè)國(guó)家市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了突破，并通過(guò)了多個(gè)國(guó)家的資質(zhì)認(rèn)證。海外市場(chǎng)的成功拓展為公司未來(lái)的全球化戰(zhàn)略提供了有力支持。

超級(jí)電容業(yè)務(wù)在2024年取得了顯著進(jìn)展。公司通過(guò)持續(xù)加大研發(fā)投入，成功推出了系列化新產(chǎn)品，豐富了產(chǎn)品線。超級(jí)電容產(chǎn)品在車載電源領(lǐng)域獲得車企的重大定點(diǎn)項(xiàng)目，標(biāo)志著公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的地位進(jìn)一步鞏固。此外，超級(jí)電容在電力系統(tǒng)領(lǐng)域的應(yīng)用也取得了突破，尤其是在靜止型同步調(diào)相機(jī)（SSC）和配網(wǎng)后備電源等創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景中得到了客戶的初步認(rèn)可。

然而，超級(jí)電容業(yè)務(wù)收入未達(dá)到預(yù)期，公司計(jì)提了相應(yīng)的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。盡管公司對(duì)超級(jí)電容業(yè)務(wù)的發(fā)展前景保持信心，但短期內(nèi)新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和客戶定點(diǎn)尚無(wú)法形成確定的收入，可能對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)一定不確定性。