1、關(guān)稅壁壘下的國產(chǎn)射頻崛起：昂瑞微等國產(chǎn)射頻前端公司IPO沖刺正當(dāng)時(shí)

2、傳英特爾將裁員超20%

3、智路資本擬30億美元出售新加坡封測(cè)廠聯(lián)合科技

4、高管揭秘比亞迪歐洲困局：經(jīng)銷商拓展不足、領(lǐng)導(dǎo)層不熟悉市場(chǎng)

5、特朗普松口：對(duì)中國145%關(guān)稅過高，將大幅下降

6、歐盟數(shù)字法開出首張罰單：蘋果和Meta合計(jì)被罰7億歐元

7、轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線成本過高 美企：深度依賴中國工廠

1、關(guān)稅壁壘下的國產(chǎn)射頻崛起：昂瑞微等國產(chǎn)射頻前端公司IPO沖刺正當(dāng)時(shí)

中美貿(mào)易摩擦引發(fā)的半導(dǎo)體關(guān)稅壁壘，意外催生了國產(chǎn)射頻前端產(chǎn)業(yè)的黃金發(fā)展期。自中美雙向加征關(guān)稅以來，中國手機(jī)品牌廠商的供應(yīng)鏈安全焦慮持續(xù)加劇，這種戰(zhàn)略需求直接轉(zhuǎn)化為對(duì)國產(chǎn)射頻器件的采購傾斜。國產(chǎn)射頻企業(yè)憑借貼近客戶的地緣優(yōu)勢(shì)、靈活的定制化服務(wù)以及顯著的成本優(yōu)勢(shì)，即將迎來第二波國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

一、國產(chǎn)替代加速器效應(yīng)顯現(xiàn)

在特朗普政府揮動(dòng)關(guān)稅大棒，將對(duì)中國關(guān)稅上升到創(chuàng)人類歷史的245%的時(shí)候，恐怕沒有關(guān)注到，Skyworks、Qorvo等晶圓、濾波器產(chǎn)地在美國的芯片公司，在中國的生意已被推向了困境。例如，美國射頻巨頭Qorvo財(cái)報(bào)顯示，其中國區(qū)營收占比已從2019年的36%降至2023年的19%，市值縮水超40%。

與之形成鮮明對(duì)比的是，國內(nèi)射頻前端頭部企業(yè)VC模組出貨量突破1.2億顆，2024年度昂瑞微5G PA及模組營收占比達(dá)總體規(guī)模的42.96%，增速明顯。

除傳統(tǒng)的關(guān)注賽道，例如智能手機(jī)、IoT通訊模組外，智能汽車的國產(chǎn)替代需求在此次關(guān)稅戰(zhàn)中站到了前沿陣地。原本近2千萬的車載NAD（Network Access Device），支撐起中國汽車萬億賽道的基礎(chǔ)網(wǎng)聯(lián)設(shè)備，也即將迎來一波國產(chǎn)替代。Skyworks、Qorvo最后的陣地即將被國產(chǎn)車規(guī)方案替代。例如VC、昂瑞微等具有全套車規(guī)射頻前端解決方案的國產(chǎn)公司即將發(fā)起第二波國產(chǎn)替代的號(hào)角。有能力、有布局、有經(jīng)驗(yàn)，國產(chǎn)射頻前端廠商在車規(guī)市場(chǎng)發(fā)力并非空穴來風(fēng)。

二、資本市場(chǎng)的強(qiáng)力助推成為關(guān)鍵變量

昂瑞微上市申請(qǐng)獲受理，飛驤、銳石先后啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，形成“技術(shù)突破-規(guī)模量產(chǎn)-資本加持”的良性循環(huán)。公開數(shù)據(jù)顯示，2023年國產(chǎn)射頻企業(yè)合計(jì)融資超45億元。卓勝微Fab-lite模式投入近百億，且在資本市場(chǎng)持續(xù)融資數(shù)十億，行業(yè)發(fā)展空間仍然巨大，需要資金加持，加速國產(chǎn)企業(yè)發(fā)展，加速國產(chǎn)替代。高端模組的突破仍需要大量資金投入，解決高端濾波器及模組的加速迭代。

這場(chǎng)由關(guān)稅壁壘引發(fā)的產(chǎn)業(yè)變局，正演變?yōu)橹厮苋蛏漕l格局的結(jié)構(gòu)性變革。國產(chǎn)廠商在射頻前端模組等核心器件持續(xù)突破，射頻前端的進(jìn)口替代已從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)。具備全棧研發(fā)能力的中國射頻企業(yè)，爭取在5.5G和6G時(shí)代，與國際領(lǐng)先公司并駕齊驅(qū)，形成百花齊放、百家爭鳴的態(tài)勢(shì)。

2、傳英特爾將裁員超20%

據(jù)知情人士透露，英特爾公司本周將宣布裁員20%以上的計(jì)劃，旨在消除這家陷入困境的芯片制造商的官僚主義導(dǎo)致的效率低下問題。

知情人士稱，此舉是精簡管理層、重建工程驅(qū)動(dòng)型企業(yè)文化的一部分。這將是英特爾上個(gè)月上任的首席執(zhí)行官陳立武（Lip-Bu Tan）上任后的首次重大重組。

此次裁員是繼去年8月宣布裁員約1.5萬人之后，英特爾再次宣布的裁員計(jì)劃。截至2024年底，英特爾員工總數(shù)為10.89萬人，較上一年的12.48萬人有所下降。

陳立武的目標(biāo)是扭轉(zhuǎn)這家標(biāo)志性芯片制造商的頹勢(shì)，此前英特爾多年來一直被競(jìng)爭對(duì)手蠶食市場(chǎng)份額。這家總部位于加州圣克拉拉的公司失去了技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在人工智能計(jì)算領(lǐng)域難以追趕英偉達(dá)。這導(dǎo)致該公司銷售額連續(xù)三年下滑，虧損不斷擴(kuò)大。

陳立武曾擔(dān)任Cadence的資深高管，他誓言要?jiǎng)冸x英特爾非核心資產(chǎn)，打造更具吸引力的產(chǎn)品。上周，英特爾同意將旗下可編程芯片部門Altera的51%股份出售給銀湖管理公司（Silver Lake Management），朝著這一目標(biāo)邁出了一步。

陳立武上個(gè)月在英特爾愿景大會(huì)上表示，英特爾需要填補(bǔ)失去的工程人才，改善資產(chǎn)負(fù)債表，并更好地調(diào)整制造流程以滿足潛在客戶的需求。

該公司定于周四公布第一季度業(yè)績。

3、智路資本擬30億美元出售新加坡封測(cè)廠聯(lián)合科技

據(jù)知情人士透露，智路資本正在考慮出售新加坡半導(dǎo)體組裝和測(cè)試公司UTAC Holdings Ltd.（聯(lián)合科技）。

知情人士表示，這家總部位于北京的私募股權(quán)公司已聘請(qǐng)了一名顧問，并可能尋求在潛在的出售中籌集約30億美元資金，目前這一考慮仍處于早期階段。

2020年，智路資本從Affinity Equity Partners和TPG Inc.等股東手中收購了UTAC。

該公司網(wǎng)站顯示，UTAC在總部新加坡、中國、印度尼西亞和泰國設(shè)有生產(chǎn)設(shè)施，銷售網(wǎng)絡(luò)主要集中在美國、歐洲和亞洲。

智路資本網(wǎng)站介紹，該公司是一家全球化的專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，公司專注于半導(dǎo)體核心技術(shù)及其他新興高端技術(shù)投資機(jī)會(huì)。智路資本的投資人包括全球領(lǐng)先的高科技公司、大型金融機(jī)構(gòu)和家族基金等。

4、高管揭秘比亞迪歐洲困局：經(jīng)銷商拓展不足、領(lǐng)導(dǎo)層不熟悉市場(chǎng)

據(jù)報(bào)道，中國領(lǐng)先的電動(dòng)汽車制造商比亞迪的六位現(xiàn)任和前任高管表示，該公司正在徹底改革其歐洲業(yè)務(wù)，此前該公司出現(xiàn)了一些戰(zhàn)略失誤，包括未能簽約足夠多的經(jīng)銷商、聘請(qǐng)不夠了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的高管，以及未能在抵制全電動(dòng)汽車的市場(chǎng)提供混合動(dòng)力汽車。

這些高管稱，比亞迪迅速采取行動(dòng)，解決了在這個(gè)關(guān)鍵出口市場(chǎng)的早期問題，大幅擴(kuò)大了經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，并提供了豐厚的薪酬，從歐洲汽車制造商那里挖走高管，尤其是Stellantis。

比亞迪2024年12月宣布，插電式混合動(dòng)力汽車將對(duì)其歐洲戰(zhàn)略至關(guān)重要。此前，比亞迪歐洲特別顧問阿爾弗雷多·阿爾塔維拉（Alfredo Altavilla），他也是比亞迪重啟歐洲業(yè)務(wù)的關(guān)鍵高管之一，曾向比亞迪創(chuàng)始人兼董事長王傳福建議，純電動(dòng)汽車戰(zhàn)略在許多歐洲國家仍然難以推廣。

阿爾塔維拉表示：“他很快就收到了信息，并向比亞迪的工程師們反饋，每款新車型都必須同時(shí)提供電動(dòng)版和混合動(dòng)力版，以應(yīng)對(duì)歐洲市場(chǎng)的需求。在綠色轉(zhuǎn)型方面，對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行教育至關(guān)重要?！?/p>

據(jù)報(bào)道，比亞迪已聘用了一些歐洲高管，并公開承認(rèn)其在德國市場(chǎng)存在問題。這是比亞迪內(nèi)部高管首次詳細(xì)披露其發(fā)現(xiàn)的問題以及公司為解決這些問題所采取的系統(tǒng)性措施。由于涉及敏感的戰(zhàn)略問題，大多數(shù)高管均要求匿名。

2024年 12 月，阿爾塔維拉在意大利宣布，插電式混合動(dòng)力汽車將成為比亞迪未來歐洲戰(zhàn)略的核心，并表示，如果只提供電動(dòng)汽車而違背消費(fèi)者的偏好，那將是“愚蠢的”。

比亞迪2024年6月首次與菲亞特-克萊斯勒前高管阿爾塔維拉接洽，并于8月宣布任命。阿爾塔維拉此前曾擔(dān)任私募股權(quán)公司CVC Capital Partners的高級(jí)顧問。

阿爾塔維拉則從Stellantis挖來了數(shù)名冉冉升起的明星經(jīng)理，包括負(fù)責(zé)德國及其他幾個(gè)中歐國家業(yè)務(wù)的瑪麗亞·格拉齊亞·達(dá)維諾 （Maria Grazia Davino）、負(fù)責(zé)意大利業(yè)務(wù)的亞歷山德羅·格羅索 （Alessandro Grosso）和負(fù)責(zé)西班牙業(yè)務(wù)的阿爾貝托·德·阿薩 （Alberto De Aza）。比亞迪一位現(xiàn)任高管表示，這家中國汽車制造商為他們提供了大幅加薪和“成長機(jī)會(huì)”。

一位熟悉比亞迪挖走的高管工作的 Stellantis 消息人士表示：“我們不愿意失去這些人?！?/p>

期望值過高

比亞迪決心迅速加強(qiáng)其歐洲業(yè)務(wù)的另一個(gè)跡象是，該公司去年任命其二號(hào)人物李柯（Stella Li）負(fù)責(zé)歐洲業(yè)務(wù)。

她取代了比亞迪前歐洲業(yè)務(wù)CEO舒立克（Michael Shu）。舒立克曾預(yù)測(cè)，比亞迪在今年晚些時(shí)候在匈牙利的首家歐洲工廠投產(chǎn)之前，將占據(jù)歐洲電動(dòng)汽車市場(chǎng)至少5%的份額。然而，截至2024年，比亞迪的市場(chǎng)份額僅為2.8%，總銷量僅為5.7萬輛，低于公司預(yù)期。

比亞迪在歐洲發(fā)展的迫切性部分源于其在中國市場(chǎng)銷量飆升的記錄。自 2020 年以來，比亞迪在中國市場(chǎng)的銷量增長了 7 倍，預(yù)計(jì)到 2024 年將達(dá)到 420 萬輛。比亞迪超越特斯拉，2024年成為全球最大的電動(dòng)汽車銷售商，現(xiàn)在是全球第六大汽車制造商。

比亞迪還面臨著爭相進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)的中國競(jìng)爭對(duì)手，包括奇瑞、吉利、小鵬汽車、長安等。所有中國汽車制造商都面臨著在海外市場(chǎng)增長以提高利潤的壓力，但由于眾多電動(dòng)汽車品牌之間曠日持久的價(jià)格戰(zhàn)，中國汽車制造商很難維持利潤。

比亞迪的合作伙伴和行業(yè)專家表示，比亞迪已經(jīng)認(rèn)識(shí)到其在歐洲存在的問題，并果斷采取行動(dòng)解決這些問題。

Ayvens CEO  Tim Albertsen 表示：“他們對(duì)此非常重視，但他們需要明白，在歐洲建立地位需要時(shí)間?！痹摴臼菤W洲最大的租賃公司之一，也是比亞迪在該地區(qū)合作伙伴?！熬拖駳W洲或美國汽車制造商進(jìn)入中國一樣，中國人在中國做得好的事情，在歐洲不一定能奏效?！?/p>

早期跡象表明，比亞迪重啟歐洲市場(chǎng)正在取得成效。比亞迪在包括英國在內(nèi)的歐洲市場(chǎng)的銷量在2025年第一季度增長了兩倍多，達(dá)到3.7萬多輛，而2024年第一季度僅為8500輛左右。

研究公司 JATO Dynamics 中國區(qū)經(jīng)理 Bo Yu 表示，比亞迪在中國的實(shí)力在一定程度上反映了其“快速發(fā)展以滿足消費(fèi)者需求”的能力。

例如，比亞迪今年 2 月通過免費(fèi)向其所有產(chǎn)品線（包括售價(jià)低于 10,000 美元的車輛）提供“上帝之眼”輔助駕駛技術(shù)，擊敗了中國競(jìng)爭對(duì)手。

在本周的上海車展上，比亞迪展出了四個(gè)不同品牌的大型汽車，其規(guī)模之大令大多數(shù)其他汽車制造商相形見絀。該公司推出的新車型涵蓋了從入門級(jí)的海豹06（起售價(jià)約為人民幣10萬元）到海獅06（起售價(jià)約為人民幣16萬元）的車型，再到超豪華三排座SUV——仰望U8L，以及高端跑車概念車——騰勢(shì)Z。

缺乏對(duì)歐洲市場(chǎng)了解

在中國市場(chǎng)迅速崛起后，比亞迪于2023年雄心勃勃地進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)。比亞迪前歐洲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人舒立克2024年5月表示，比亞迪的目標(biāo)是到2030年成為歐洲地區(qū)最大的電動(dòng)汽車銷售商。

但現(xiàn)任和前任管理人員表示，比亞迪事先未能研究歐洲市場(chǎng)。

例如，比亞迪斥資高調(diào)贊助了德國2024年歐洲杯足球賽。當(dāng)時(shí)，比亞迪宣稱自己是德國排名第一的“NEV”（新能源汽車）制造商。“NEV”在中國通常用來指純電動(dòng)汽車和混合動(dòng)力汽車，但對(duì)德國消費(fèi)者來說，這個(gè)縮寫毫無意義。

比亞迪內(nèi)部人士稱，比亞迪最初的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)規(guī)模太小，而且過于集中于大城市。

比亞迪德國業(yè)務(wù)前 Stellantis 經(jīng)理達(dá)維諾 (Davino) 今年 3 月表示，比亞迪計(jì)劃將德國的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)從 27 個(gè)擴(kuò)展到 120 個(gè)。

德國是歐洲最大的汽車市場(chǎng)，2024年銷量達(dá)280萬輛。比亞迪預(yù)計(jì)2024年在德國的銷量不到2900輛。“在德國市場(chǎng)發(fā)展不容易，”達(dá)維諾說，“這里仍然缺乏一些基礎(chǔ)?！?/p>

比亞迪前任管理人員表示，該公司在進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)之前的核心錯(cuò)誤是將其視為一個(gè)單一市場(chǎng)（如中國或美國），而不是幾十個(gè)不同的國家。

比亞迪一位前經(jīng)理將歐洲各國市場(chǎng)比作“鍋里的青蛙”，它們都朝著不同的方向跳躍，并補(bǔ)充道：“比亞迪現(xiàn)在才開始明白這一點(diǎn)?！?/p>

5、特朗普松口：對(duì)中國145%關(guān)稅過高，將大幅下降

美國總統(tǒng)特朗普周二（4月22日）表示，他不會(huì)與中國進(jìn)行“強(qiáng)硬”的貿(mào)易談判，這是在美國財(cái)政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）表示美國與北京的長期貿(mào)易戰(zhàn)不可持續(xù)數(shù)小時(shí)后。

Scott Bessent周二早些時(shí)候表示，他認(rèn)為特朗普政府正在進(jìn)行的對(duì)華關(guān)稅戰(zhàn)將因?qū)?jīng)濟(jì)的潛在影響而很快降溫，并預(yù)測(cè)中國關(guān)稅將調(diào)整，從而提振了股市。

“145%非常高，”特朗普在橢圓形辦公室談到當(dāng)前對(duì)中國產(chǎn)品的最高稅率時(shí)說，“不會(huì)那么高，會(huì)大幅下降，但不會(huì)是零?！?/p>

這些報(bào)道的評(píng)論幫助推動(dòng)華爾街股市飆升，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)周二均收盤上漲至少2.5%。

Scott Bessent對(duì)達(dá)成協(xié)議持樂觀態(tài)度——盡管在螺旋式上升的貿(mào)易戰(zhàn)中，與北京的談判尚未開始。

據(jù)報(bào)道，Scott Bessent聲稱，目前美國和中國在互征關(guān)稅達(dá)到美國產(chǎn)品125%和中國商品高達(dá)145%后，實(shí)際上已經(jīng)實(shí)施了貿(mào)易禁運(yùn)。

4月9日，特朗普暫停了對(duì)除中國外所有其他國家的一系列互惠關(guān)稅90天，這一暫停旨在為美國與其主要貿(mào)易伙伴達(dá)成一系列一對(duì)一貿(mào)易協(xié)議留出時(shí)間。

6、歐盟數(shù)字法開出首張罰單：蘋果和Meta合計(jì)被罰7億歐元

歐盟《數(shù)字市場(chǎng)法》開出首張罰單。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月23日，有外媒報(bào)道稱，在美國總統(tǒng)唐納德·特朗普發(fā)出嚴(yán)厲報(bào)復(fù)警告之后，歐盟對(duì)蘋果和Meta開出了相對(duì)溫和的罰單，對(duì)這兩家公司因違反針對(duì)大型科技企業(yè)的反壟斷新規(guī)總計(jì)罰款7億歐元。其中，歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)《數(shù)字市場(chǎng)法》對(duì)蘋果公司處以5億歐元罰款，對(duì)Meta罰款2億歐元。

歐盟委員會(huì)要求蘋果取消對(duì)開發(fā)者的技術(shù)和商業(yè)限制，蘋果不允許開發(fā)者繞過其應(yīng)用商店在其平臺(tái)市場(chǎng)之外進(jìn)行銷售。Meta在Instagram和Facebook上的無廣告服務(wù)商業(yè)模式也違反了數(shù)字市場(chǎng)法。外媒報(bào)道稱，歐盟委員會(huì)仍在評(píng)估Meta未來數(shù)月為歐洲用戶提供的不付費(fèi)版本中，看到“個(gè)性化程度較低的廣告”的選項(xiàng)是否符合停止令。

值得一提的是，這是歐盟根據(jù)《數(shù)字市場(chǎng)法》開出的首張罰單。根據(jù)該法案，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)對(duì)一家公司處以高達(dá)其全球年收入10%的罰款。兩家公司必須在60天內(nèi)執(zhí)行歐盟的決定，否則將面臨進(jìn)一步罰款的風(fēng)險(xiǎn)。“這一懲罰力度遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)歐盟競(jìng)爭法下的懲罰措施。”外媒報(bào)道指出，罰款約相當(dāng)于每家公司年收入的0.1%。

“蘋果和Meta未能遵守規(guī)定?！睔W盟反壟斷負(fù)責(zé)人Teresa Ribera表示，“所有在歐盟運(yùn)營的公司都必須遵守我們的法律并尊重歐洲的價(jià)值觀?！?/p>

公開資料顯示，《數(shù)字市場(chǎng)法》是歐盟在2023年針對(duì)科技巨頭頒布的打擊壟斷行為的法規(guī)之一，旨在通過遏制大型科技平臺(tái)之間的惡性競(jìng)爭行為，確保消費(fèi)者在使用網(wǎng)絡(luò)服務(wù)時(shí)有更多選擇，于2024年3月7日正式生效。

蘋果已經(jīng)表示將就此提出上訴，認(rèn)為歐盟委員會(huì)的要求不利于保護(hù)用戶隱私和安全，迫使蘋果免費(fèi)交出技術(shù)。Meta表示可能會(huì)上訴，認(rèn)為歐盟委員會(huì)強(qiáng)迫Meta改變商業(yè)模式，“實(shí)際上是對(duì)Meta征收了數(shù)十億美元的關(guān)稅，同時(shí)要求我們提供劣質(zhì)服務(wù)?！?/p>

7、轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線成本過高 美企：深度依賴中國工廠

美國總統(tǒng)特朗普企圖將制造業(yè)帶回美國，但絕大多數(shù)美國中小企業(yè)表示，仍深度依賴中國工廠，產(chǎn)線轉(zhuǎn)移回美國的成本太高所以非常困難。英特爾前首席執(zhí)行官基辛格并認(rèn)為，蘋果公司（Apple）不可能一夜之間就將制造業(yè)帶回美國、生產(chǎn)iPhone，這需要幾十年的沉淀。

美國科技媒體WIRED近日調(diào)查10多位美國企業(yè)老板，包括電子設(shè)備商、床墊、時(shí)尚品牌創(chuàng)辦人等，他們一致認(rèn)為，中國是全球制造業(yè)標(biāo)桿，無論關(guān)稅多高，想將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到美國非常困難。

首先，成本是企業(yè)選擇中國制造的重要因素，低價(jià)不等于低質(zhì)量。第二，中國是全球工業(yè)機(jī)械生產(chǎn)的領(lǐng)導(dǎo)者，工廠能靈活調(diào)整設(shè)備滿足客戶多變的需求，快速應(yīng)對(duì)小批量制造與客制化需求。第三，不少美國企業(yè)老板表示，一些產(chǎn)品只能在中國找到；第四，龐大的產(chǎn)業(yè)集群與完善的上下游協(xié)作能力，并非一朝一夕能夠復(fù)制。

此外，美國企業(yè)嘗試轉(zhuǎn)移產(chǎn)線時(shí)，也難以突破原料、技術(shù)與人力瓶頸。某家皮包企業(yè)創(chuàng)辦人表示，盡管越南可代工生產(chǎn)部分產(chǎn)品，但核心技術(shù)仍掌握在中國技師手中，即使回流美國，也會(huì)受制移民政策無法引進(jìn)技術(shù)人員來搭建生產(chǎn)線。

對(duì)于蘋果能否將iPhone帶回美國生產(chǎn)，基辛格表示，“實(shí)際的情況是，你必須先在某個(gè)地方建設(shè)廠房，然后在附近設(shè)立塑料公司，然后是電阻器公司，再來是顯示器公司，要逐漸形成供應(yīng)鏈“一條鞭”的科技聚落，這過程要耗上數(shù)十年的時(shí)間?！?/p>

基辛格強(qiáng)調(diào)，轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈需要成本，需要幾十年的時(shí)間才能沉淀，“供應(yīng)鏈不會(huì)因?yàn)槟阋缶突貧w，如果回歸也是因?yàn)槟銊?chuàng)造了經(jīng)濟(jì)激勵(lì)、資本和能力來推動(dòng)他們回歸”。（工商時(shí)報(bào)）